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類別：公司 研究機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：張鐳 日期：2016-05-11
DT時代，公司服務的公檢法、工商、稅務、海關、網信、證監等客戶的管理模式亦趨向於大數據的模式。公司是優秀的技術融合“產品+服務”型企業。
當前電子取證為公司現金牛業務，依托大數據分析服務的能力和互聯網搜索的資源和經驗，將技術在空間廣大的政務大數據、大搜索、社會大眾服務市場等領域變現。我們看好公司打開新的高成長空間，重點推薦。
投資要點：
網絡空間監管延伸，借東風走向更大舞臺。(1)以公哪裡買電動床檢法、工商等政府客戶的角度，網絡監管的重要醫療電動床推薦性隨著數據量的爆發尤其凸顯。網絡的隱蔽性增加瞭監管的難度，大數據的協助能有效幫助客戶提高工作效率和準確率：
(2)從產品線的擴張上，我們可以看出公司實力儲備充分，以緊跟客戶大數據監管模式的需求。公司重視研發和產品與服務的升級，連續4年研發投入/營收占比超14%。99年成立之初，其定位是網絡安全、電子信息取證兩大產品，屬於事中事後的環節。2011年上市後，又延伸出瞭兩大服務：電子數據鑒定、資產維權。如今公司擁有四大產品(電子取證、視頻采集分析、大數據信息化、大搜索產品)+四大服務(存證雲、數據、信息安全、搜索雲服務)；
(3)從以公檢法為主，公司的客戶延伸到瞭工商、稅務、海關、網信、證監等政府部門，以及企業。營收構成中，企業占比從2014年的37%，上升至2015年的43%。
政府治理醫療電動床模式大數據化，互聯網搜索雙劍合璧。(1)政府信息孤島問題越發明顯，各地政務大數據平臺的搭建，陸續進入高峰期。公司及子公司新德匯、國信宏數為公安、檢察院、工商、發改委等政法部門，提供政務大數據及網絡空間監管大數據平臺建設、數據采集、數據清晰、數據分析和應用服務；
(2)互聯網數據方面，公司資源多且服務經驗豐富：依托超算中心積累瞭80餘億條互聯網數據；同時長期為工商、企業等對象，提供大數據服務，深入瞭解客戶需求。譬如，工商的電子商業監管，以及為企業或個人就網店經營提供口碑或銷售等分析的商業服務。
取證主業現金牛+視頻分析新引擎+大數據&大搜索藍海。電子取證在新行業的復制，將保障公司的快速穩健成長：視頻識別的應用場景廣，處在高速成長期；大數據、大搜索市場空間大。政務大數據領域仍處於搶灘階段，公司的定位是數據分析。其競爭優勢除瞭客戶渠道、積累的數據維度大、數量豐富之外，還具備很強的數據分析能力。公司廣泛地與政府部門合作積累資源，利於未來更好地切入社會服務市場，例如征信服務等。
過去十年業績成長十倍，我們看好公司正站在二次高速成長的風口，上調16-18年EPS為0.49、0.65、0.82元，對應PE為52、39、31倍，給予目標價36.75元。
風險提示：新業務拓展不達預期；並購整合風險；市場競爭加劇
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